机械行业:景气度持续提升
2018-05-07 09:28:38   来源:东方财富网   评论:0 点击:

一季报总结:新旧动能齐发力,

  机械行业Q1业绩增长30%

 

 机械行业 2018Q1 归母净利润同比+29.9%,景气度持续提升

  1、 行业景气度持续,业绩持续高增长。

  申万机械设备一级子行业共计 332 支股票,剔除中油资本等体量较大、且主营业务已与机械板块无关联的标的、以及振华 B 股、机电 B 股等重复计算标的,我们对其余 323 支股票进行分析。2018Q1 实现营收 2400.3 亿元,同比+22.3%,归母净利润合计 115.1 亿元,同比+29.9%。共计 207 家公司实现了业绩同比正增长(占比 64.1%),其中业绩增幅 100%以上的公司达到 69 家,占比 21.4%。

  2、 管理费用率、资产减值损失降低体现资产质量优化,拉动业绩增长。

  受原材料价格上涨等因素影响,行业整体毛利率 21.5%,同比-0.42 pct。行业三项费用率维持 15.7%,同比-0.27 pct。值得注意的是,由于规模效应、资产质量优化等因素影响,2018Q1 管理费用率 8.5%,同比-0.79pct,资产减值损失合计 8.2 亿元,较 2017Q1 的 9.7 亿元资产减值损失有所减少。行业净利率为 4.8%,同比+0.28 pct。行业 ROE 为 1.3%,同比+0.16pct。

  周期和先进制造各具特色,中游复苏龙头板块亮点频出

  1、 高景气的先进制造细分板块收入业绩双升。

  受益消费升级和技术革新红利,收入、业绩增速排名居前的板块有:智能装备(21.7%、672.2%)、半导体设备(49.7%、121.2%)、新能源设备(116.1%、84.8%)等,其中,新能源设备龙头先导智能(150.6%、90.8%)、半导体设备板块龙头晶盛机电(53.2%、122.8%)对板块带动作用明显。

  2、 周期板块净利润改善弹性空间大。

  工程机械、冶金采掘、重型装备等板块受益于经济周期弹性向上、基建、地产及出口复苏,净利润大幅改善,其中增速居前板块:工程机械(42.5%、114.3%)、采矿设备(76.0%、104.1%)、重型装备(12.6%、94.7%)等,增速靠后板块为机床工具(-10.3%、-94.4%)、内燃机(9.2%、-53.5%)。

  资产负债表改善进行中,现金流状况尚待修复

  2018Q1 资产负债率降幅居前的板块有:新能源设备(-3.5pct)、工程机械(-3.3pct)、智能装备(-1.9pct)。经营活动现金流净额共计 206.5 亿元,同比+14.8%,其中中国中车经营性现金流由 2017Q1 的 -155 亿元改善至2018Q1 的-94 亿元。剔除中国中车影响,2018Q1 板块经营活动现金流净额-112.6 亿,同比-29.3%,其中,重型装备、机床工具、楼宇设备、轻工装备、采矿设备板块分别同比-497.2%、-489.2%、-245.7%、-236.6%、-227.3%,有较大改善空间。

  投资建议:成长板块,半导体设备推荐【晶盛机电】、【精测电子】,【长川科技】,关注【北方华创】等;新能源设备推荐【先导智能】、【天奇股份】、【璞泰来】等;新材料推荐【东睦股份】、关注【光威复材】;智能装备推荐【双环传动】、【拓斯达】等。周期板块,工程机械推荐【三一重工】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【艾迪精密】等,油服推荐【海油工程】、【杰瑞股份】。

  风险提示:经济增速不及预期;现金流风险;行业竞争环境恶化。

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